انتظار برای نرخهای بالاتر موضوع تازهای نیست و از سخنرانی جکسونهول تقویت شده است. کوین وارش در آن مقطع بر اهمیت مقابله با تورم تأکید کرد و در نشست اخیر فدرال رزرو نیز همین رویکرد در موضعگیریهای بانک مرکزی ادامه پیدا کرد. همراهی تمامی اعضای فد با افزایش نرخ بهره نیز باعث شد این نشست از سوی بازار با لحنی هاوکیش تفسیر شود.
با این حال، واکنش بازار سهام به چشمانداز نرخهای بالاتر نسبتاً محدود بوده است. یکی از نکات مهم در این میان، تفاوت میان انتظارات بازار و مسیر ترسیمشده از سوی فدرال رزرو است.
بازار در حال حاضر افزایش نرخ بهره بیشتری را نسبت به آنچه در آخرین داتپلات فدرال رزرو منعکس شده، در قیمتها لحاظ میکند. در نتیجه، بخشی از ریسک افزایش نرخ بهره پیشاپیش در قیمت داراییها قرار گرفته است.
آیا اقتصاد آمریکا با نرخهای بالاتر هم ادامه میدهد؟
این تفاوت میان قیمتگذاری بازار و پیشبینی رسمی فدرال رزرو میتواند یک پیام مهم درباره برداشت سرمایهگذاران از اقتصاد آمریکا داشته باشد. بازار ظاهراً این احتمال را در نظر گرفته که اقتصاد آمریکا میتواند حتی با نرخهای بهره بالاتر نیز به فعالیت خود ادامه دهد.
از این منظر، مسئله فقط این نیست که فدرال رزرو نرخ بهره را چقدر افزایش میدهد؛ بلکه مهم این است که نرخ بهره فعلی در مقایسه با قدرت اقتصاد آمریکا تا چه اندازه محدودکننده است. اگر اقتصاد بتواند نرخهای بالاتر را جذب کند، شرایط مالی ممکن است همچنان برای بازار سهام بیش از حد تسهیلی تلقی شود.
به همین دلیل، با وجود لحن هاوکیش فدرال رزرو و افزایش انتظارات برای نرخهای بالاتر، بازار سهام آمریکا تاکنون واکنش شدیدی به این چشمانداز نشان نداده است.
