طلا در نگاه اول یکی از مطمئن‌ترین ابزارهای پوشش ریسک تورم است؛ اما دقیقاً همان ویژگی‌ای که می‌تواند بازدهی آن را از دلار بیشتر کند، قادر است به مهم‌ترین نقطه ضعف آن نیز تبدیل شود. در این قسمت از برنامه بازار ۳۶۰ سه تحول مهم در بازارهای کالایی و مالی را بررسی کردیم؛ از کاهش تولید مس در جهان و تداوم نفت در محدوده‌های بالا گرفته تا مقایسه طلا و دلار به‌عنوان ابزار پوشش ریسک تورمی.
بازارها هفته را پرهیجان آغاز کردند؛ نفت با گپ صعودی تا محدوده ۱۰۸ دلار پیش رفت، دلار پس از لمس سطوح بالاتر وارد فاز اصلاح شد و بورس تهران همچنان بدون توجه جدی به کاهش ارز و تنش‌های سیاسی به مسیر صعودی خود ادامه داد.
بورس تهران دوباره رفتارهایی را نشان می‌دهد که خاطره سال ۱۳۹۹ را زنده کرده است؛ اما شباهت رفتار معامله‌گران الزاماً به معنای تکرار همان سناریو نیست. بازار سهام همچنان با قدرت در مسیر صعودی حرکت می‌کند و افزایش هیجان و تقویت رفتارهای گله‌ای باعث شده مقایسه وضعیت فعلی با سال ۱۳۹۹ بار دیگر مطرح شود. با این حال، برای چنین مقایسه‌ای باید میان رفتار معامله‌گران و شرایط بنیادی اقتصاد تفاوت قائل شد. اگرچه از منظر رفتاری می‌توان نشانه‌هایی مشابه آن دوره مشاهده کرد، متغیرهای کلان اقتصادی، شرایط پولی و سطح قیمت دارایی‌ها امروز تفاوت‌های قابل توجهی با سال ۹۹ دارند؛ بنابراین نمی‌توان صرفاً براساس شباهت ظاهری بازار، از تکرار همان تجربه سخن گفت.
نشانه‌های هشدار در اقتصاد جهانی بیشتر شده‌اند؛ نرخ‌های بهره بالا باقی مانده‌اند، نفت به محدوده ۱۰۰ دلار نزدیک شده، اما بورس تهران همچنان بدون مکث در مسیر صعودی حرکت می‌کند. در این قسمت از برنامه بازار ۳۶۰ ابتدا به یکی از مهم‌ترین روابط میان اقتصاد کلان و بازار سرمایه پرداختیم؛ رابطه میان نرخ بهره واقعی و قیمت دارایی‌ها. زمانی که نرخ بهره حقیقی وارد محدوده مثبت می‌شود، نگهداری دارایی‌های کم‌ریسک جذاب‌تر شده و هزینه فرصت سرمایه‌گذاری در بازار سهام افزایش پیدا می‌کند. در چنین فضایی، ادامه نرخ‌های بهره واقعی مثبت می‌تواند به یکی از عوامل محدودکننده رشد بازارهای دارایی تبدیل شود.
تنش‌ها در تنگه هرمز رو به افزایش است، اما رفتار بازارها یک پیام متفاوت دارد؛ معامله‌گران فعلاً بیش از اخبار جنگ، به متغیرهای اقتصادی و محرک‌های اختصاصی هر بازار توجه می‌کنند.
وقتی دلار به حوالی ۲۲۷ هزار تومان می‌رسد، دیگر لازم نیست همه بازارها برای رشد منتظر محرک جهانی بمانند؛ کافی است انتظارات تورمی دوباره فعال شود. بازارهای داخلی در روزهای اخیر تحت تأثیر ترکیبی از رشد نرخ ارز، افزایش انتظارات تورمی و تغییر رفتار سرمایه‌گذاران، با موج تازه‌ای از افزایش قیمت‌ها روبه‌رو شده‌اند. در بازارهای کالایی، بخش مهمی از این رشد را می‌توان به جهش نرخ دلار نسبت داد؛ متغیری که بار دیگر به مهم‌ترین عامل جهت‌دهنده به قیمت دارایی‌ها تبدیل شده است.
در نخستین قسمت هفته از برنامه بازار ۳۶۰، هاشم آردم به بررسی مهم‌ترین تحولات بازارهای جهانی و داخلی پرداخت؛ بازاری که در روزهای پیش‌رو می‌تواند تحت‌تأثیر هم‌زمان تحولات ژئوپولیتیک، تصمیمات بانک‌های مرکزی و رفتار سرمایه‌گذاران قرار گیرد.
تنگه هرمز بار دیگر به یکی از مهم‌ترین کانون‌های تنش میان ایران و آمریکا تبدیل شده؛ نقطه‌ای استراتژیک که هر خبر از افزایش درگیری در آن می‌تواند معادلات بازارهای جهانی، به‌خصوص بازار انرژی را به‌سرعت تغییر دهد.
بازارهای داخلی امروز در شرایطی کار خود را آغاز کردند که دلار بار دیگر به مهم‌ترین متغیر اثرگذار بر معاملات تبدیل شد. نرخ دلار با صعود به بالای ۲۱۲ هزار تومان، نبض بازار ارز را تندتر کرد و اثر این حرکت خیلی زود در سایر بازارها نیز نمایان شد. بازار طلا هم با وجود افت نسبی اونس جهانی، تحت تأثیر رشد نرخ ارز در داخل مسیر صعودی خود را حفظ کرد؛ اتفاقی که بار دیگر نشان می‌دهد این روزها دلار نقش پررنگ‌تری در تعیین جهت قیمت طلا در بازار داخلی دارد.
بازار طلا در آستانه شروع معاملات داخلی با یکی از مهم‌ترین سیگنال‌های منفی هفته‌های اخیر روبه‌رو شده است. جکسون هول بازار طلا در ایران و جهان را تحت سلطه قرار داده و در نهایت آیا چشم انداز طلا در سقوط مرگبار خلاصه خواهد شد یا صعودی سبز؟
