به گزارش اکوایران، در روزهایی که نشست حیاتی ماه مارس فدرال رزرو انجام گرفته، نشانهها از رویارویی بازار با آنچه کارشناسان «سناریوی کابوس» مینامند، حکایت دارد. بحرانی که آژانس بینالمللی انرژی (IEA) آن را بزرگترین اختلال در عرضه در تاریخ بازار نفت ارزیابی کرده، دیگر تنها یک شوک قیمتی ساده نیست. این وقایع به پیچیده ترین شکل خود به «شکست یا فشار پولی» دامن زده است. وضعیتی که سرمایهگذاران را به سمت گریز از داراییهای کاغذی مانند سهام و اوراق قرضه و هجوم به کالاهای فیزیکی واقعی از جمله نفت و حتی دلار سوق داده است.
اختلالی بیسابقه در عرضه نفت
آژانس بینالمللی انرژی تأیید کرده که تولید جهانی نفت در ماه مارس نسبت به فوریه نزدیک به ۸ میلیون بشکه در روز کاهش یافته است. با وجود آنکه ایالات متحده با رهبری آزادسازی ۴۰۰ میلیون بشکه از ذخایر جهانی، بزرگترین مداخله تاریخی را انجام داده، اما اختلال در زنجیره محصولات پالایشی همچنان شدید باقی مانده است. لری مکدونالد، تحلیلگر ارشد بازار، هشدار میدهد که اعتماد در سراسر زنجیره تأمین احتمالاً برای دستکم ۶۰ تا ۹۰ روز آینده، به دلیل حملات هدفمند به زیرساختها در خاورمیانه، از دست خواهد رفت.
تقابل شوک انرژی با تضعیف بازار کار
همزمان با آغاز جلسه دوروزه سیاستگذاری فدرال رزرو در ۱۷ مارس، این نهاد در ادامه سال 2026 با چالش کابوسواری روبهروست: افزایش سرسامآور هزینههای انرژی در نقطهای با ضعیفشدن بازار کار آمریکا برخورد میکند. به گفته مکدونالد، ظاهر آرام و ثبات فعلی بازار سهام فریبنده است هرچند گارد نزولی نیز دارد. اگرچه شاخصها و قیمتها ممکن است در نگاه اول عادی به نظر برسند، اما در پشت صحنه، یک مشکل جدی و سیستماتیک در بخشهای اعتباری و لجستیک در حال گسترش است.
این فشار لجستیکی بهویژه در بخش کشاورزی خطرناک توصیف شده، چراکه دقیقاً همزمان با آغاز فصل کاشت در آمریکا، قیمت کود اوره در دو هفته ۲۸ درصد افزایش یافته و قیمت دیزل به بیش از ۵ دلار در هر گالن رسیده است. مکدونالد پیشبینی میکند که این «تورم پایدار»، شوک را از جایگاههای سوخت به قبضهای خرید مواد غذایی منتقل خواهد کرد.
بازتنظیم سیاستهای فدرال رزرو در راه است؟
در چنین شرایطی، تحلیلها از احتمال تغییر مسیر کلی فدرال رزرو حکایت دارد. مکدونالد معتقد است این نهاد مجبور به بازتنظیم سیاستهای پولی خود شود حتی بیش تر از چیزی که در جلسه اخیر از آن صحبت شد و این یعنی فدرال رزرو به سمت انقباض هرچه بیشتر حرکت خواهد کرد. برعقیده تحلیلگران بسیاری ریزش اخیر طلا به زیر 4500 دلار در هر انس نیز از این پیشبینی نشات میگیرد.
چشم انداز سیاست های پولی ایالات متحده انقباضی بوده و پس از جلسه ماه مارچ این مهم شدت گرفته است
بحران ۱.۷ تریلیون دلاری اعتبار خصوصی
در فراسوی بخش انرژی، نشانههای بحرانی جدی در بازار ۱.۷ تریلیون دلاری اعتبار خصوصی در حال شکلگیری است. در تأیید هشدارهای مکدونالد، مورگان استنلی در ۱۷ مارس پیشبینی کرد که نرخ نکول در وامهای مستقیم میتواند به ۸ درصد برسد. عاملی که به گفته این مؤسسه، تا حدی ناشی از مختلشدن صنعت نرمافزار توسط هوش مصنوعی است؛ بخشی که حدود ۲۶ درصد از پرتفوی بسیاری از شرکتهای توسعه کسبوکار (BDC) را تشکیل میدهد.
مکدونالد در این باره میگوید: «اکنون با یک آتشفشان واقعی در بازار اعتبار خصوصی مواجه هستیم که شدت میگیرد.» او فروپاشی اخیر ۷۰ درصدی وامدهنده Goeasy را توصیف میکند؛ پدیدهای که در آن شوک از یک بخش به بخشهای دیگر سرایت میکند دقیقا همانند بازی دومینو که هیچ راهکاری برای متوقف کردن آن وجود ندارد و نهایتاً شرکتهای بیمه را بهعنوان «آخرین دارندگان ریسک اعتباری» تحت تأثیر قرار خواهد داد.
این اختلال هم اکنون نیز عینیت یافته است: مورگان استنلی و Cliffwater LLC اخیراً مجبور به محدود کردن برداشتها از صندوقهای چند میلیارد دلاری بدهی خصوصی خود شدهاند، زیرا درخواستهای بازخرید از سقف سهماهه تعیینشده فراتر رفته است.
بدهی ایالات متحده از مرز 38.8 تریلیون دلار نیز عبور کرده است
بدهی ملی؛ سرکوب مالی تشدید خواهد شد؟
بدهی ملی آمریکا در این ماه به رکورد ۳۸.۸۶ تریلیون دلار رسیده و پرداخت بهرهها اکنون حدود ۱۷ درصد از کل هزینههای فدرال را به خود اختصاص داده است.
رشد هیجانی بدهی دولت ایالات متحده در ماه ها اخیر و رکورد شکنی های پی در پی، تنها سیگنال انقباض هرچه بیشتر را به بازارها مخابره میکند. چشم اندازی که فدرال رزرو برای آینده ترسیم میکند بعید نیست که در کمترین زمان ممکن تغییر کرده. برای تایید این صحبت ها باید به جلسات کمیته توجه کرد؛ در جلسه انتهای سال 2025، صحبت پاول بر محوریت ورود فد به بازار بدهی و مداخله از طریق ریپو و حتی افزایش حجم ترازنامه بنا شده بود اما در جلسه اخیر فدرال رزرو انتظارات به طور کلی تغییر کرده و تصویر ترسیم شده نوید عدم کاهش بیشتر نرخ بهره را داده. همچنین احتمال کاهش حجم ترازنامه را پررنگ تر نیز میکند.
