به گزارش اکوایران، برای سالها، قیمت نفت یکی از مهمترین متغیرهایی بود که مسیر انتظارات تورمی و سیاست پولی آمریکا را تعیین میکرد. هر زمان قیمت انرژی افزایش مییافت، بازارها احتمال تداوم فشارهای تورمی و واکنش سختگیرانهتر فدرال رزرو را افزایش میدادند و بازده اوراق خزانهداری نیز تحت فشار صعودی قرار میگرفت.
اما دادههای اخیر بازارها تصویری متفاوت ارائه میدهد. نوسانات قیمت نفت برنت و بازده اوراق دوساله خزانهداری آمریکا نشان میدهد ارتباط سنتی میان این دو متغیر در هفتههای اخیر تضعیف شده است؛ در حالی که قیمت نفت از اوجهای خود فاصله گرفته، بازده اوراق کوتاهمدت آمریکا همچنان در نزدیکی بالاترین سطح سال ۲۰۲۶ قرار دارد.
گسست ارتباط قیمت نفت و نرخ اوراق
قیمت جهانی نفت پس از جهش ناشی از تشدید تنشها در خاورمیانه، در هفتههای اخیر کاهش قابل توجهی را تجربه کرده است. این کاهش در شرایطی رخ داده که نگرانیهای اولیه درباره اختلال در عرضه انرژی و افزایش تورم ناشی از جنگ تا حد زیادی کاهش یافته بود.
اگر نفت تنها عامل تعیینکننده انتظارات تورمی بود، انتظار میرفت کاهش قیمت آن به افت بازده اوراق خزانهداری نیز منجر شود. اما برخلاف این انتظار، بازده اوراق دوساله آمریکا افزایش یافته و به بالاترین سطوح سال نزدیک شده است.
این واگرایی نشان میدهد بازارها اکنون نگرانیهای دیگری فراتر از قیمت انرژی را دنبال میکنند.
افزایش نگرانی از پایداری تورم هسته
مهمترین توضیح برای رفتار بازار اوراق، نگرانی از تداوم تورم هسته در اقتصاد آمریکاست.
تورم هسته که قیمتهای پرنوسان انرژی و مواد غذایی را حذف میکند، برای فدرال رزرو اهمیت بیشتری دارد، زیرا تصویر دقیقتری از فشارهای پایدار قیمتی در اقتصاد ارائه میدهد.
در دوره افزایش قیمت نفت، بخش مهمی از نگرانی بازار به شوکهای عرضه مربوط بود؛ اما اکنون سرمایهگذاران نگران هستند که حتی با کاهش قیمت انرژی، فشارهای تورمی داخلی همچنان باقی بماند.
عواملی مانند قدرت بازار کار، رشد دستمزدها، تقاضای مصرفکنندگان و هزینههای خدماتی همچنان میتوانند مانع کاهش سریع تورم شوند.
پیشبینی فدرال رزرو کلیولند از تورم آمریکا
مدل پیشبینی تورم فدرال رزرو کلیولند نیز بر همین موضوع تأکید دارد. این مدل نشان میدهد کاهش تورم هسته ممکن است با سرعتی محدود ادامه پیدا کند و بازگشت تورم به هدف 2 درصدی فدرال رزرو همچنان زمانبر باشد.
این چشمانداز با رفتار بازار اوراق همخوانی دارد؛ زیرا معاملهگران احتمال میدهند فدرال رزرو برای مدت طولانیتری نرخ بهره را در سطوح بالا حفظ کند.
بازارهای پولی حتی در روزهای اخیر احتمال افزایش دوباره نرخ بهره را جلوتر آوردهاند؛ زیرا نگرانی از بازگشت فشارهای تورمی ناشی از نفت و همچنین چسبندگی تورم داخلی، فضای بیشتری برای کاهش نرخ بهره به بانک مرکزی نمیدهد.
چشم بازارها به دادههای تورمی آمریکا
اکنون توجه سرمایهگذاران بیش از هر زمان دیگری به دادههای تورم ماههای آینده معطوف است. اگر تورم هسته کاهش یابد، فاصله گرفتن بازده اوراق از سقفهای اخیر و بازگشت انتظارات کاهش نرخ بهره امکانپذیر خواهد بود.
اما در صورتی که تورم هسته همچنان مقاوم باقی بماند، حتی کاهش قیمت نفت نیز نمیتواند به تنهایی فشار روی بازار اوراق و فدرال رزرو را کاهش دهد.
