به گزارش اکوایران- دادههای سهماهه سوم نشان میدهد فشار همزمان افت قیمت فولاد و جهش هزینه مواد اولیه، حاشیه سود شرکت را به شدت فشرده کرده و سودآوری آن را به پایینترین سطوح رسانده است.
بر اساس گزارش رویترز، سود خالص تلفیقی پس از کسر مالیات جیندال استیل نسبت به مدت مشابه سال قبل با سقوطی نزدیک به ۸۰ درصد به ۱.۹۰ میلیارد روپیه (حدود ۲۰.۶۷ میلیون دلار)رسیده است. این در حالی است که درآمد عملیاتی شرکت حدود ۱۱ درصد رشد کرده و به ۱۳۰.۲۷ میلیارد روپیه رسیده، نشانهای روشن از اینکه مشکل اصلی نه در فروش، بلکه در ساختار هزینهها نهفته است.
هزینه مواد مصرفی شرکت جهشی ۴۳ درصدی را تجربه کرده و مجموع هزینهها را با رشد ۱۹.۵ درصدی به ۱۲۶.۳۸ میلیارد روپیه رسانده است. این شکاف میان رشد درآمد و رشد هزینهها در عمل حاشیه سود را فرسایش داده است. در صنعت فولاد که به شدت به قیمت انرژی و مواد اولیه وابسته است، چنین افزایش هزینهای میتواند حتی شرکتهای بزرگ و یکپارچه را نیز تحت فشار قرار دهد.
تحلیلگران HDFC Securities معتقدند ضعف قیمت فولاد در ماههای اکتبر و نوامبر عامل کلیدی این افت سود بوده است. بازار تنها از دسامبر نشانههای بهبود را نشان داد، آن هم پس از تمدید عوارض حفاظتی واردات توسط دولت هند، افزایش تقاضای داخلی و کاهش سرعت واردات. دولت هند پیشتر در آوریل یک عوارض موقت ۱۲ درصدی برای مدت ۲۰۰ روز اعمال کرده بود، اما کوتاه بودن دوره آن موجب تردید سرمایهگذاران شد. اکنون پنجره حمایتی سهساله میتواند ثبات بیشتری برای تولیدکنندگان داخلی ایجاد کند و به احیای قیمتها کمک کند.
در کنار ضعف قیمت فروش، افزایش بهای زغالسنگ ککشو، یکی از مهمترین نهادههای تولید فولاد، فشار مضاعفی بر حاشیه سود وارد کرده است. این موضوع نشان میدهد صنعت فولاد هند همچنان در برابر نوسانات بازار جهانی مواد اولیه آسیبپذیر است، حتی زمانی که تقاضای داخلی در حال رشد است.
با این حال، نگاه بازار سرمایه به آینده جیندال استیل به طور کامل منفی نیست. برآوردهای ۱۲ ماه آینده نشان میدهد تحلیلگران همچنان توصیه «خرید» برای سهام شرکت دارند. نسبت قیمت به درآمد (PE) شرکت 15.11 و EV/EBITDA برابر 8.36 است، در حالی که پیشبینی میشود درآمد شرکت ۲۳.۸ درصد و سود آن ۶۵.۱ درصد رشد کند. حضور ۲۷ تحلیلگر در پوشش این سهم و نسبت قیمت به هدف قیمتی 1.00 نشان میدهد بازار انتظار بازگشت تدریجی سودآوری را دارد.
مقایسه با رقبا نیز تصویر جالبی ارائه میدهد. JSW Steel با PE 21.79 و تاتا استیل با PE 15.08 همچنان توصیه خرید دارند، در حالی که شرکت دولتی SAIL با وجود نسبتهای ارزشی پایینتر، توصیه فروش دریافت کرده است. این تفاوت نشان میدهد سرمایهگذاران بیش از اندازه فعلی سود، به کیفیت مدیریت، ساختار هزینه و چشمانداز رشد توجه دارند.
در مجموع، عملکرد ضعیف فصلی جیندال استیل را میتوان بازتاب دورهای گذار در صنعت فولاد هند دانست. دورهای که در آن حمایتهای دولتی، تقاضای داخلی و چرخه قیمت جهانی در حال بازتنظیم هستند. اگر روند بهبود قیمت فولاد ادامه یابد و فشار هزینه مواد اولیه کاهش پیدا کند، شرکتهایی مانند جیندال استیل میتوانند با سرعت بالایی به سودآوری بازگردند. اما گزارش اخیر یادآور یک واقعیت مهم است: در صنعت فولاد، حتی رشد فروش بدون کنترل هزینهها تضمینی برای سودآوری نیست.
