به گزارش اکوایران، بازارهای ژاپن در شروع هفته شاهد سه تحول همزمان بودند؛ ین بهشدت تقویت شد، شاخص نیکی جهش کرد و در عین حال نگاه سرمایهگذاران بیش از هر زمان دیگری به نشست هفته آینده بانک مرکزی ژاپن دوخته شده است. وجه مشترک این تحولات، تغییر در انتظارات بازار نسبت به اقتصاد و سیاست پولی ژاپن است؛ اما هرکدام از آنها از کانال متفاوتی اثر گرفتهاند.
ین به بالاترین سطح از فوریه رسید
ارزش این ارز امروز تا ۱۵۴.۰۶ ین در برابر هر دلار بالا رفت و به بالاترین سطح خود از فوریه رسید. ین در حالی به این سطح رسیده که هفته گذشته در مقطعی تا ۱۶۰.۳۹ در برابر دلار معامله میشد.
بازار در حال حاضر به شکل جدیتری روی افزایش نرخ بهره بانک مرکزی ژاپن حساب باز کرده است. انتظار برای افزایش نرخ بهره، بازده مورد انتظار داراییهای ینی را بالا میبرد و در عین حال جذابیت معاملات carry trade را کاهش میدهد؛ یعنی بخشی از معاملاتی که در آنها سرمایهگذاران با استقراض ین، در داراییهای دارای بازده بالاتر سرمایهگذاری میکردند، میتواند در آستانه تغییر قرار گیرد.
در کنار این عامل، افت قیمت نفت نیز در مقطع فعلی به نفع ین بوده است. برای اقتصادی مانند ژاپن که وابستگی بالایی به واردات انرژی دارد، کاهش قیمت نفت میتواند هزینه واردات را پایین آورده و رابطه مبادله این کشور را بهبود دهد.
در مجموع، بازار ارز اکنون بیش از گذشته روی این سناریو متمرکز است که دوره نرخهای بسیار پایین در ژاپن به پایان نزدیکتر شده و بانک مرکزی ژاپن آماده حرکت بیشتر به سمت سیاست پولی عادیتر است.
نیکی در پیِ فناوری بالا رفت
همزمان با تقویت ین، بازار سهام ژاپن نیز صعود کرد؛ اما محرک اصلی این رشد، بازار ارز یا سیاست پولی نبود. موج جهانی سهام فناوری و نیمهرساناها وارد بازار ژاپن شده است. شاخص نیکی ۲۲۵ در پایان معاملات ۲.۱ درصد رشد کرد و به ۶۶ هزار و ۳۹۹ واحد رسید؛ بیشترین رشد این شاخص طی یک ماه اخیر. این حرکت ادامه رشد قابلتوجه شاخص SOX در والاستریت است که روز جمعه ۳.۴ درصد افزایش یافت.
در بازار ژاپن نیز دقیقاً همان گروههایی بیشترین رشد را ثبت کردند که بیشترین ارتباط را با صنعت تراشه و هوش مصنوعی دارند. Lasertec حدود ۷.۳ درصد، Kioxia و Ibiden نیز رشد قابلتوجهی داشتند و SoftBank، بهعنوان یکی از سرمایهگذاران OpenAI، حدود ۱۱ درصد جهش کرد.
در واقع، رالی امروز نیکی تا حد زیادی ادامه همان موجی است که ابتدا در سهام فناوری آمریکا شکل گرفت و سپس به شرکتهای نیمهرسانای آسیایی منتقل شد. عرضه مدل جدید هوش مصنوعی OpenAI نیز به تقویت این فضای مثبت کمک کرده است.
چرا تاپیکس کمتر از نیکی رشد کرد؟
تفاوت عملکرد دو شاخص ژاپن در همین نقطه اهمیت پیدا میکند. تاپیکس که نمای گستردهتری از بازار سهام ژاپن دارد و سهم بخش فناوری در آن به اندازه نیکی پررنگ نیست، امروز فقط ۰.۶ درصد رشد کرد.
علت، تا حدی به همان عامل مهم دیگری برمیگردد که ین را تقویت کرده است: انتظار افزایش نرخ بهره. افزایش نرخ بهره برای بازار سهام به طور کلی یک ریسک محسوب میشود؛ زیرا هزینه تأمین مالی شرکتها افزایش مییابد، نرخ تنزیل سودهای آتی بالاتر میرود و در نتیجه میتواند به ارزشگذاری سهام فشار وارد کند. این اثر برای بخشهایی مانند بانکها، شرکتهای داخلی و سهامی که بیشتر به شرایط اعتباری اقتصاد ژاپن وابستهاند، اهمیت بیشتری دارد.
به همین دلیل امروز شاهد تفاوت معناداری میان نیکی و تاپیکس بودیم. نیکی که از رشد سهام فناوری، نیمهرساناها و شرکتهای مرتبط با هوش مصنوعی بهرهمند شد، عملکرد بسیار بهتری داشت؛ در حالی که افت سهام بانکها و برخی شرکتهای خدماتی، رشد تاپیکس را محدود کرد.
همه نگاهها به نشست هفته آینده بانک مرکزی ژاپن
حالا نقطه اتصال بازار ارز و سهام ژاپن، نشست هفته آینده بانک مرکزی است. برای ین، انتظار افزایش نرخ بهره محرک مثبت است؛ زیرا میتواند فاصله نرخ بهره ژاپن با سایر اقتصادهای بزرگ را کاهش دهد و جذابیت ین را افزایش دهد. به همین دلیل، بازار آپشن نیز افزایش تقاضا برای پوشش ریسک تقویت ین را نشان میدهد و نوسان مورد انتظار برای دوره نشست بانک مرکزی ژاپن و فدرال رزرو افزایش یافته است.
اما برای سهام، همین انتظار میتواند یک عامل ریسک باشد. سرمایهگذاران باید اثر نرخهای بالاتر بر ارزشگذاری و هزینه تأمین مالی را در نظر بگیرند. با این حال، در بخش فناوری این ریسک فعلاً زیر سایه موج جهانی هوش مصنوعی و نیمهرساناها قرار گرفته است.
حالا تصمیم بانک مرکزی ژاپن میتواند تعیین کند که کدامیک از این نیروها در روزهای آینده دست بالاتری خواهد داشت: ادامه تقویت ین در صورت تشدید لحن بانک مرکزی، یا افزایش فشار بر بخشهایی از بازار سهام در صورت آنکه هزینه پول بالاتر از انتظار سرمایهگذاران باشد.
