ریزش بیت‌کوین به زیر ۷۰ هزار دلار؛ چه شد که بازار شکست؟

داده‌های آن‌چین نشان می‌دهد هم‌زمان با تضعیف سمت تقاضا، فشار فروش واقعی در بازار افزایش یافته و تعادل میان خریداران و فروشندگان به نفع سمت عرضه تغییر کرده است. در چنین شرایطی، بازار از یک وضعیت نسبتاً متعادل وارد فاز تدافعی شده؛ فازی که در آن حفظ سطوح قیمتی برای خریداران دشوارتر می‌شود و هر موج فروش می‌تواند اثر پررنگ‌تری بر قیمت بگذارد.

در ادامه این گزارش، با اتکا به داده‌های آن‌چین منتشرشده در گزارش هفتگی، به بررسی مهم‌ترین عواملی می‌پردازیم که بیت‌کوین را به این نواحی قیمتی رسانده و مسیر کوتاه‌مدت بازار را تحت تأثیر قرار داده‌اند.

۱. شکست حمایت ساختاری؛ تغییر فاز بازار

طبق داده‌های آن‌چین، قیمت بیت‌کوین به‌طور قاطع به زیر میانگین واقعی بازار سقوط کرده است؛ سطحی که بهای تمام‌شده عرضه فعال بازار را نشان می‌دهد و در ماه‌های گذشته به‌عنوان آخرین حمایت ساختاری عمل می‌کرد.

ناتوانی قیمت در بازپس‌گیری بهای تمام‌شده هولدرهای کوتاه‌مدت در حوالی ۹۴ هزار دلار و سپس شکست میانگین واقعی بازار در محدوده ۸۰ هزار دلار، تأیید می‌کند که بازار وارد فاز شکننده‌تری شده است. در این شرایط، میانگین واقعی بازار اکنون به مقاومت بالاسری تبدیل شده و در سمت پایین، قیمت تحقق یافته حوالی ۵۵ هزار دلار به‌عنوان کف تاریخی مشارکت سرمایه‌گذاران بلندمدت شناخته می‌شود.

۲. افزایش فروش با زیان؛ غلبه ترس بر منطق

یکی از نشانه‌های بارز شرایط فعلی، رشد سریع Realized Loss یا زیان تحقق‌یافته است. میانگین متحرک ۷روزه این شاخص به بیش از ۱.۲۶ میلیارد دلار در روز رسیده که بیانگر افزایش ترس و خروج سرمایه‌گذاران با ضرر است.

در جریان بازگشت اخیر قیمت از محدوده ۷۲ هزار دلار، زیان تحقق‌یافته روزانه حتی به بیش از ۲.۴ میلیارد دلار رسید؛ سطحی که در گذشته اغلب با خستگی فروشندگان و توقف موقت ریزش همراه بوده است. با این حال، تداوم فشار فروش نشان می‌دهد بازار هنوز به مرحله تسلیم کامل نرسیده است.

۳. ضعف تقاضای اسپات؛ نبود جذب‌کننده عرضه

داده‌های آنچین نشان می‌دهد حجم معاملات در بازار اسپات همچنان در سطوح پایین‌تری نسبت به دوره‌های صعودی قرار دارد. این موضوع به معنای نبود خریداران قوی و سرمایه‌گذاران بلندمدتی است که حاضر باشند عرضه‌های ایجادشده را جذب کنند.
در غیاب چنین تقاضایی، حتی فروش‌های متوسط نیز می‌تواند اثر قابل‌توجهی بر قیمت بگذارد و مانع شکل‌گیری کف قیمتی پایدار شود.

۴. تشدید افت از مسیر بازار مشتقه

بازار مشتقه نیز نقش مهمی در شتاب گرفتن ریزش ایفا کرده است. با افت قیمت، بخش قابل‌توجهی از موقعیت‌های خرید اهرمی (Long) لیکویید شد. این لیکوییدیشن‌ها به‌صورت فروش اجباری وارد بازار شد و فشار عرضه را افزایش داد.
Glassnode اشاره می‌کند که کاهش اهرم پس از این رویدادها اگرچه در بلندمدت می‌تواند به سالم‌تر شدن بازار کمک کند، اما در کوتاه‌مدت معمولاً با نوسانات شدید و افت قیمت همراه است.

۵. عقب‌نشینی سرمایه‌گذاران نهادی

تقاضای سرمایه‌گذاران بزرگ به‌طور محسوسی تضعیف شده و سبد DAT Netflow هم‌زمان با شکست قیمتی بیت‌کوین، دوباره وارد فاز خروج خالص سرمایه شده است. جریان ETFهای اسپات به‌شدت کاهش یافته و خزانه‌های شرکتی و دولتی نیز نقش کمرنگ‌تری ایفا می‌کنند؛ نشانه‌ای از عقب‌نشینی گسترده تقاضای حاشیه‌ای.

این وضعیت تغییری اساسی نسبت به فاز صعودی قبلی است؛ دوره‌ای که ورود مداوم سرمایه به جذب عرضه و حمایت از کشف قیمت‌های بالاتر کمک می‌کرد. اکنون اما جریان‌ها به‌طور مستمر منفی شده‌اند و این موضوع نشان می‌دهد بازار در جذب سرمایه جدید در سطوح فعلی با مشکل مواجه است.

جمع‌بندی نهایی

بر اساس داده‌های آنچین Glassnode، ریزش اخیر بیت‌کوین نتیجه هم‌زمان چند عامل بوده است:

• شکست حمایت‌های ساختاری قیمت

• افزایش فروش با زیان و فشار روانی

• ضعف تقاضای اسپات

• لیکویید شدن موقعیت‌های اهرمی

• کاهش حمایت سرمایه‌گذاران نهادی

تا زمانی که نشانه‌های بازگشت تقاضای پایدار، افزایش حجم معاملات و تثبیت قیمت بالاتر از سطوح کلیدی مشاهده نشود، بازار بیت‌کوین می‌تواند همچنان در وضعیت شکننده و پرنوسان باقی بماند.