در نگاه اول، ممکن است افزایش تورم عامل اصلی به نظر برسد، اما دادههای مربوط به انتظارات تورمی بلندمدت تصویر متفاوتی ارائه میکنند. طبق گزارش فدرال رزرو، بیشتر شاخصهای انتظارات تورمی بلندمدت در ماههای اخیر نسبتاً باثبات ماندهاند و تغییر قابلتوجهی نداشتهاند.
بنابراین بخشی از افزایش بازده اوراق را باید در عوامل دیگری جستوجو کرد؛ از جمله نگرانی درباره کسری بودجه و حجم بالای انتشار اوراق دولتی، افزایش پریمیوم مدتزمانی و تغییر در میزان ریسکی که سرمایهگذاران برای نگهداری اوراق بلندمدت مطالبه میکنند. افزایش انتشار اوراق شرکتی برای تأمین مالی سرمایهگذاریهای بزرگ در حوزه هوش مصنوعی نیز به فشار موجود در بازار بدهی اضافه کرده است.
در طرف دیگر، دادههای اقتصادی اخیر آمریکا ضعیفتر شدهاند. کاهش قدرت بازار کار و ضعف برخی شاخصهای مصرفی باعث شده احتمال افزایش بیشتر نرخ بهره فدرال رزرو در کوتاهمدت کاهش پیدا کند. همین مسئله باعث شده منحنی بازده شیب بیشتری بگیرد؛ یعنی نرخهای کوتاهمدت تحت تأثیر انتظارات سیاست پولی پایینتر بمانند، در حالی که نرخهای بلندمدت تحت فشار عوامل ساختاری و ریسکهای بلندمدت قرار دارند.
به همین دلیل، بازار سهام و طلا طی هفته گذشته توانستند رشد کنند. برای سهام، کاهش احتمال تشدید سیاست پولی در کوتاهمدت خبر مثبتی است؛ برای طلا نیز کاهش فشار نرخهای کوتاهمدت و انتظارات نرمتر از سیاست پولی میتواند جذابیت این دارایی را افزایش دهد.
اما در پس این رشد، بازار اوراق یک هشدار مهم میدهد: هزینه سرمایه در اقتصاد جهانی همچنان بالاست و افزایش بازده اوراق بلندمدت میتواند در ادامه به یکی از مهمترین ریسکهای بازار سهام و اقتصاد تبدیل شود.
