به گزارش اکوایران، تحولات اخیر در بازارهای جهانی و افزایش تنشهای ژئوپلیتیک، چشمانداز سیاست پولی فدرال رزرو را بهطور قابل توجهی تغییر داده است؛ بهطوری که براساس تازهترین گزارشات وال استریت ژورنال، هم لحن مقامات این نهاد و هم انتظارات سرمایهگذاران، از پایان دوره کاهش نرخ بهره حکایت دارد.
در حالی که تنها چند هفته پیش، بازارها تقریباً مطمئن بودند که فدرال رزرو در سال جاری چندین بار نرخ بهره را کاهش خواهد داد، اکنون این تصویر بهطور کامل دگرگون شده است. دادههای بازار مشتقات نشان میدهد که سرمایهگذاران دیگر هیچ احتمالی برای کاهش نرخ بهره در سال جاری قائل نیستند و حتی احتمال افزایش نرخها نیز مطرح شده است.
این تغییر ناگهانی در انتظارات، بیش از هر چیز تحت تأثیر افزایش قیمت انرژی و نگرانیهای تورمی ناشی از درگیریها در خاورمیانه رخ داده است. شوک قیمتی در بازار نفت، چشمانداز تورم را بار دیگر صعودی کرده و بانکهای مرکزی را در موقعیتی دشوار قرار داده است؛ موقعیتی که در آن باید میان مهار تورم و حمایت از رشد اقتصادی تعادل برقرار کنند.
تغییر لحن مقامات فِد درباره نرخ بهره
همزمان با این تغییر در انتظارات بازار، نشانههایی از تغییر لحن در میان مقامات فدرال رزرو نیز دیده میشود. اگرچه این نهاد بهطور رسمی همچنان احتمال کاهش نرخ بهره در ادامه سال را رد نکرده، اما اظهارات اخیر مقامات نشان میدهد که دیگر اجماع قبلی درباره مسیر نزولی نرخها وجود ندارد.
برخی از سیاستگذاران حتی بهصراحت احتمال افزایش نرخ بهره را نیز مطرح کردهاند؛ موضوعی که تا چندی پیش تقریباً غیرقابل تصور بود. این در حالی است که در نشستهای قبلی، فدرال رزرو تمایلی به مطرح کردن چنین سناریویی نداشت.
سایه عدم قطعیت بر مسیر سیاست پولی
در واقع، مهمترین تغییر رخ داده را میتوان در افزایش عدم قطعیت دانست. برخلاف گذشته که مسیر سیاست پولی تا حد زیادی مشخص بود، اکنون مقامات تأکید میکنند که تصمیمات آینده به شدت به دادههای اقتصادی، بهویژه تورم و بازار کار، وابسته خواهد بود. به بیان دیگر، سناریوهای مختلف، از تثبیت نرخها گرفته تا افزایش یا حتی کاهش، همگی روی میز قرار دارند.
بازارها نیز این پیام را بهخوبی دریافت کردهاند. افزایش قابل توجه نرخهای بهره بلندمدت در هفتههای اخیر نشان میدهد که سرمایهگذاران در حال بازنگری در پیشبینیهای خود از مسیر آینده نرخها هستند. این تغییر انتظارات بهسرعت به اقتصاد واقعی نیز منتقل میشود؛ بهطوری که نرخ وام مسکن و هزینههای تأمین مالی برای خانوارها و بنگاهها افزایش یافته است.
ترس از بازگشت تورم؛ مانع اصلی کاهش نرخ بهره
یکی از عوامل کلیدی در این تغییر رویکرد، سطح فعلی نرخ بهره است. فدرال رزرو از سپتامبر ۲۰۲۴ تاکنون، نرخها را به میزان قابل توجهی کاهش داده و اکنون بسیاری از مقامات معتقدند که نرخ بهره به محدوده «خنثی» نزدیک شده است. در چنین شرایطی، کاهش بیشتر نرخها میتواند به معنای تحریک مجدد تورم باشد؛ موضوعی که سیاستگذاران بهشدت از آن اجتناب میکنند.
نگرانی دیگر فدرال رزرو، تثبیت انتظارات تورمی در سطوح بالا است. تورم در اقتصاد آمریکا طی سالهای اخیر بهطور مداوم بالاتر از هدف ۲ درصدی این نهاد بوده و مقامات بیم آن دارند که این وضعیت به تغییر انتظارات بلندمدت منجر شود. در چنین سناریویی، کنترل تورم بهمراتب دشوارتر خواهد شد.
درهای کاهش نرخ هنوز بسته نشدهاند
با این حال، مسیر پیشرو همچنان کاملاً یکطرفه نیست. برخی شاخصها از جمله تضعیف بازار کار، از جمله افزایش نرخ بیکاری و کاهش اشتغال، میتواند در صورت تشدید، فدرال رزرو را به سمت کاهش نرخ بهره سوق دهد. همچنین در صورت کاهش تنشهای ژئوپلیتیک و افت قیمت نفت، فشارهای تورمی ممکن است فروکش کند و فضای بیشتری برای سیاستهای انبساطی فراهم شود.
با این وجود، آنچه در حال حاضر بیش از هر چیز اهمیت دارد، تغییر بنیادین در نگاه بازارها و سیاستگذاران است. انتظاراتی که تا همین اواخر بر کاهش پیدرپی نرخ بهره استوار بود، اکنون جای خود را به سناریوی «توقف» داده است؛ سناریویی که در آن فدرال رزرو ترجیح میدهد تا روشنتر شدن چشمانداز تورم، از هرگونه اقدام شتابزده خودداری کند.
