بدهی دولت به بانک مرکزی شدت گرفت؛ پیامد پولی‌سازی کسری بودجه چیست؟

به گزارش اکو ایران، پایه پولی پول پر قدرت بانک مرکزی است که عدد ترازنامه بانک مرکزی را نشان می‌دهد. یکی از اجزای این ترازنامه خالص بدهی بخش دولتی به بانک مرکزی است که از کسر سپرده‌های بخش دولتی از بدهی‌های این بخش به دست می‌آید.

 بررسی‌ها نشان می‌دهد جزء بدهی‌های بخش دولتی در پایه پولی روندی رو به کاهش داشته اما از پایان پاییز 1402 جهش قابل توجهی داشته که حاکی از استقراض بیشتر دولت از بانک مرکزی است. حجم این بدهی‌ها در بهمن ماه 1402 به رقم 390 هزار میلیارد تومان رسیده که نسبت به بهمن ماه 1401 به میزان 48 درصد رشد کرده است. در این گزارش سهم بدهی بخش دولتی به بانک مرکزی از ابتدای سال 1400 تا پایان بهمن ماه 1402 بررسی شده است.

استقراض دولت از بانک مرکزی عاملی برای رشد پایه پولی

 استقراض دولت از بانک مرکزی شیوه‌ای است که دولت‌های کشور در دوره‌های مختلف کم و بیش از آن برای رفع کسری بودجه خود استفاده کرده‌اند. شیوه‌ای که رشد پایه پولی را در پی دارد. به عبارت دیگر بانک مرکزی با چاپ پول بیشتر به دولت پول قرض می‌دهد.  این چاپ پول بی‌پشتوانه می‌تواند رشد نقدینگی و رشد تورم را در پی داشته باشد.

 در بهمن 1402 حجم بدهی کل بخش دولتی به بانک مرکزی به 390 هزار میلیارد تومان رسیده که از این رقم 302 هزار میلیارد تومان آن را دستگاه دولت و 88 هزار میلیارد تومان آن را بخش دولتی استقراض کرده است.

 بررسی‌ها نشان می‌دهد سهم این بدهی‌ها از پایه پولی در ماه‌های اخیر رشد قابل توجهی کرده است.  

رشد 8.4 واحد درصدی سهم بدهی دولت از پایه پولی

 سهم بدهی دولت از پایه پولی در ابتدای سال 1400 برابر با 36.6 درصد بوده است که در پایان این سال به 29.6 درصد رسیده است.

 این سهم در سال 1401 به 31.7 درصد افزایش یافت و پس از آن تا آذر 1402 در یک روند کاهشی به 28.9 درصد رسید.

 اما آمار بانک مرکزی حاکی از این است که سهم بدهی دولت به بانک مرکزی از پایه پولی در دی و بهمن 1402 به 37.2 درصد رشد کرده است که نشان می‌دهد نزدیک به 40 درصد از چاپ بی‌پشتوانه پول به دلیل کسری بودجه و استقراض دولت صورت گرفته است.

 رشد این بدهی‌ها را می‌توان با رشد پایه پولی نیز مقایسه کرد. این مقایسه حاکی از این است که از پایان پاییز سال گذشته سرعت رشد بدهی بانک‌ها به بانک مرکزی از پایه پولی فراتر رفته است.

سبقت رشد بدهی دولت از پایه پولی

 رشد نقطه به نقطه بدهی بخش دولتی به بانک مرکزی در فروردین سال 1400 یعنی تغییرات آن‌ها در این ماه نسبت به فروردین ماه 1399 برابر با 3.2 درصد بوده است. در حالی که رشد پایه پولی در این ماه برابر با 31.5 درصد به ثبت رسیده است.

 از ابتدای سال 1400 در اغلب ماه‌ها بدهی بخش دولتی با سرعت کمتری نسبت به پایه پولی رشد کرده است. اما از دی ماه 1402 نرخ رشد نقطه به نقطه بدهی دولت به بانک مرکزی با جهشی قابل توجه به 56.3 درصد رسید و از پایه پولی پیشی گرفت. در این ماه رشد نقطه به نقطه پایه پولی برابر با 31.7 درصد بود. حجم بدهی دولت به بانک مرکزی در فاصله آذر تا دی از 295 هزار میلیارد تومان به 385 هزار میلیارد تومان رسید.

 روند رشد بدهی‌های دولت به بانک مرکزی نشان می‌دهد استقراض دولت از بانک مرکزی به ویژه در ماه‌های اخیر شدت گرفته است. کارشناسان این موضوع را با عنوان پولی‌سازی تعهدات دولت در اقتصاد مطرح می‌کنند؛ مسئله‌ای که می‌تواند تبعات تورمی داشته باشد.